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航空行业8月增速恰如预期的好8月数据点评

发布时间:2019-12-09 00:34:53

航空行业:8月增速恰如预期的好-8月数据点评

本期投资提示:

8月份,民航三大指标单月同比增速均达到今年以来最高。民航运输总周转量环比增长7.4%,同比增长30.6%;旅客运输量环比增长7.6%,同比增长41.6%;货邮运输量环比增长8.6%,同比增长18.1%。大幅增长的原因主要有三:首先是经济的回暖提升了市场需求,其次是季节性的影响也支撑了行业生产的增长,最后是去年同期基数小也使本月同比出现较大幅度增长。

重要信息回顾:

8月份三大航数据中值得注意的有以下几点:7月初的新疆事件并未对南航8月份增速带来太多影响,国内航线增速从7月份的15%上升到33%,虽然低于行业平均水平,但恢复速度仍然惊人,显示消费升级带来的客流量增长异常迅猛。与07年8月份相比,国航、东航增速均达20%,但南航仅10%。国际客运和货运航线全面恢复正增长,但客运绝对量仍低于07年同期水平。由于运力削减较多,国内和国际航线客座率同比、环比大幅上升,国内航线客座率在80%左右,国航的国际航线客座率甚至高达84.6%。

9月份可能会因为国庆加强安保的原因,导致增速下滑至20%以下。9月15日-10月8日,北京将加强安检,相对控制航空流量,将导致短期增速下滑。

但从历史经验看,人为因素导致的增速下降会随后马上出现反弹,月份很可能会出现淡季不淡的现象。由于07、08年的第四季度行业增速均处于高位,假如09年四季度行业增速在%之间,应当是符合预期的增速。

预计月份航空煤油价格保持目前水平,燃油附加费也不会征收。9月2日开始,航煤价格上调300元/吨,销售价格上调至5500元/吨。目前,国内外航煤价格基本接轨,预计未来一个月不会对油价进行调整。

重申对航空“看好”评级,推荐次序是:中国国航、ST东航、南方航空、*ST上航。看好理由:首先,需求进入上升通道,人均GDP超过3000美元之后,航空需求从生产驱动型向消费驱动型转变,短期因素不改变长期增长趋势;其次,供给缓慢增长,B787、A380等机型的推迟交付将运力增长期拉长并推后,08年的巨幅亏损也削弱了航空公司大规模进行资本开支的能力;从08年7月以来,更多看到的是退租、出售飞机的公告,而没有看到新增的飞机订单,这将减少2012年之后的运力供给。低利率、低通胀的外部环境将显着降低公司成本。08年底以来对航空公司的普遍性注资,增加了航空公司资本金,使财务费用有明显下降。全球经济缓慢复苏,低通胀的环境也将使原油价格处于美元/桶的较为均衡的水平;行业竞争格局在发生改变,东航、上航开始整合,国航增持国泰航空股权,行业的集中度越来越高,盈利模式逐步清晰。

未来关注因素:10月份,东航、上航股东会投票情况;油价变动。

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